中国星河证券股份有限公司岑岭,吴砚靖,胡天昊近期对海光信息进行究诘并发布了究诘敷陈《事迹稳步增长欧洲杯体育，国产算力航母蓄势待发》，赐与海光信息买入评级。

海光信息(688041)

事件：8月5日，海光信息发布2025年半年度敷陈，敷陈期杀青营收54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%；扣非净利润10.9亿元，同比增长33.31%；

25Q2事迹环比显耀普及，国产算力高景气度抓续考证。公司二季度保抓增长态势，1）单季度营收、净利润：公司25年二季度杀青营收30.64亿元，环比+27.7%，杀青归母净利润6.95亿元，环比+37.5%；2）公约欠债高增：公约欠债期末余额30.91亿元，较年头大幅增长242.1%；3）存货守护高位水平：存货期末余额60.13亿元，守护高位水平；4）研发参预守护高强度：研发参预17.12亿元，同比+24.7%，研发参预占营业收入比为31.3%（因营收增速更快，研发参预占比有所裁汰）；5）现款流大幅改善：蓄意活动现款流敷陈期内蓄意活动现款流净额21.77亿元（旧年同期-1.13亿元）。咱们合计，公司合座营收守护持重增长，25Q2事迹环比普及，公司上半年公约欠债大幅增长、存货守护高位水平一方面标明国产算力卑劣守护高景气度，另一方面进一步考证公司在手订单满盈，产物认同度高，具备庞杂市集竞争力与品牌效应，国产算力龙头地位将进一步夯实，下半年岁迹细则性较强。

信创与智算双轮动手，产物翻新迭代动手事迹增长。公司围绕通用狡计和东谈主工智能狡计市集，主要产物包括CPU和DCU。其中海光CPU中枢上风在于x86架构的生态上风；公司DCU产物以GPGPU架构为基础，鄙俗运用多行业的数据中心以及大数据惩处、东谈主工智能、生意狡计鸿沟。敷陈期内，公司抓续保抓高强度研发，围绕新一代海光通用惩处器芯片瞎想，海光惩处器要津技能研发等用度化状态的研发程度加速。咱们合计，公司抓续保抓高研发参预以普及产物质能，作陪信创国产化流程提速，公司凭借在CPU方面生态上风有望在金融、运营商、医疗等细分鸿沟抓续渗入，CPU增量市集空间细则性强，同期作陪国产算力需求抓续开释，DCU有望为公司掀开第二增长弧线。

换股招揽团结中科朝阳，打造国产算力全栈龙头。公司于5月公告贪图换股招揽团结中科朝阳，拟杀青产业链垂直整合，打造从芯片瞎想到整机，系统的闭环生态。咱们合计，本次招揽团结将优化从芯片到软件、整机、系统的产业布局，打造“芯片+劳动器+云狡计”全产业链国产算力巨头企业,有助于充分弘扬龙头企业带头作用，杀青产业链强链、补链、延链。此外团结后二者团结从计谋上来说是适合国产自主可控趋势，同期亦然科技竞争配景下产业链协同的当然需求，有益于打造国产算力航母企业，国产算力发展进入黄金期。

投资提倡：公司是国产高端惩处器领军企业，在CPU和DCU芯片技能鸿沟处于国内卓越地位，算力国产化加速重叠信创存量替换需求推动公司事迹增长，拟招揽团结中科朝阳打造国产算力全产业链龙头，有望重塑产业状态，掀开成漫空间。瞻望2025-2027年公司归母净利润分手为28.84/42.35/59.78亿元，同比增长49.35%/46.86%/41.13%，EPS为1.24/1.82/2.57元，刻下股价对应PE分手为129/87.8/62.2倍，守护保举评级。

风险领导：技能研发程度不足预期风险；AI发展不足预期风险；政策推动不足预期风险；卑劣企业需求不足预期风险；行业竞争加重风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增抓评级5家；昔日90天内机构看法均价为176.2。

以上本体为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提倡。

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