开源证券发布研报称，10月在以旧换新等政策刺激下，鼓励家电、办公等耐用耗损品增长显耀，同期“双十一”电商促销前置下，带动社零增速持续回升，但食物饮料类耗损仍待配置。跟着一揽子增量政策抓续落地，量度环球耗损信心和耗损意愿有望改善，食物饮料板块有望渐渐复苏。

　　开源证券主要不雅点如下：

　　月度不雅察：10月社零增速环比改善，餐饮、饮料、烟酒类耗损需求仍待配置

　　2024年10月社会耗损品零卖总和同比+4.8%，增速环比9月+1.6pct，10月社零数据增速环比持续回升，一方面以旧换新政策带动下，家电、办公等产物销售显耀改善，孝敬主要增量；另一方面“双十一”电商促销较往年有所提前。2024年10月餐饮及名额以上餐饮收入同比分辩+3.2%、-0.3%，增速环比9月分辩+0.1pct、-1.0pct，餐饮需求仍待配置。细分子行业中，2024年10月粮油食物类、饮料类、烟酒类增速同比分辩+10.1%、-0.9%、-0.1%，增速环比9月分辩-1.0pct、-0.2pct、+0.6pct，粮油食物类手脚必选耗损保抓较好增速，饮料类、烟酒类耗损相对疲软，环球耗损需求归附相对偏慢。

　　季度不雅察：量度2024Q4社零持续回升趋势，餐饮和食物饮料类仍待归附

　　不雅测季度数据变化情况，洽商增量政策落地遵循较好，量度2024Q4社零数据增速可能持续回升趋势，但餐饮和食物饮料类增速可能归附相对偏慢。具体来看：

　　2024年10月耗损品零卖额增速较2024Q3普及2.3pct，量度以旧换新政策将鼓励Q4社零数据抓续回升。2024年10月餐饮及名额以上餐饮增速较2024Q3分辩+0.2pct与-0.4pct，主要系环球餐饮耗损偏弱，同期商务宴请发达疲软。

　　不雅察耗损品中：2024年10月粮油食物、饮料、烟酒类增速较24Q3分辩-0.4pct、-3.4pct、-0.8pct，从增速来看，粮油食物类增速发达相对更好；饮料类、烟酒类耗损仍待归附，瞻望四季度来看，跟着刺激政策加码，住户收入预期有望改善，量度饮料类、烟酒类耗损有望环比改善。

　　产业不雅察：白酒企业开释风险压力，闲适食物保抓较好增长

　　白酒行业短期仍有压力，三季报中酒企主动转机报表，开释渠说念和市集压力，四季度积极鼓励促动销、去库存、稳价盘等，瞻望2025年跟着压力风险开释以及经济政策传导，行业有望插足稳步增长期。环球品板块中，闲适食物将插足四季度春节备货旺季，头部企业成长势能仍是较好，量度事迹仍有超预期可能。

　　投资提议：

　　分板块来看，白酒提议逢低布局，怜惜场所包括古井贡酒（000596）(000596.SZ)、贵州茅台（600519）(600519.SH)、五粮液（000858）(000858.SZ)、山西汾酒（600809）(600809.SH)等。

　　环球品方面，一是怜惜零食板块，零食量贩仍在红利期肖似零食企业开启出海策略通达成漫空间；二是调味品可能受益于经济活跃度普及后的餐饮复苏；三是怜惜老本着落带来的红利，如糖蜜价钱下行利好安琪酵母（600298）利润开释、青菜头价钱低于有助于涪陵榨菜（002507）利润率普及。

　　风险请示：原材料价钱波动风险、市集缱绻风险、食物安全风险等体育游戏app平台。